อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีพุ่งแรง หลังนักลงทุนกังวลเฟดห่วงเงินเฟ้อจะลดดอกเบี้ยช้า อาจปิดประตูกนง ลดดอกเบี้ย

นายอมรเทพ จาวะลา ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่ สำนักวิจัย ธนาคาร ซีไอเอ็มบี ไทย ประเมินว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีพุ่งแรง หลังนักลงทุนกังวลเฟดห่วงเงินเฟ้อจะลดดอกเบี้ยช้า อาจเหลือแค่รอบเดือนธันวาคม ทั้งๆ ที่ตัวเลข GDP ไตรมาสแรกที่ทบทวนใหม่โตต่ำลงมาก 

นักลงทุนกลัวภาวะ stagflation คือเศรษฐกิจซึมแต่เงินเฟ้อพุ่ง ซึ่งคือฝันร้ายช่วง 1980s ถ้าเป็นแบบนี้ต่อ อาจปิดประตูกนง ลดดอกเบี้ย หวังว่าจะไม่เป็นอย่างอินโดนีเซียที่ห่วงค่าเงินจนขึ้นดอกเบี้ย

นายอมรเทพ  ประเมินสรุปว่า ดอลลาร์แข็ง ทองลง น้ำมันลง หุ้นดิ่ง บอนด์ยิลด์ขึ้น

เฟดจะลดดอกเบี้ยกี่ครั้ง...

ก่อนหน้านี้ นายอมรเทพ คาดการณ์ว่า เฟดจะลดดอกเบี้ยกี่ครั้ง...

เดือนก่อน​ เฟดย้ำจะลด3ครั้ง​ แต่นับจากการประชุมรอบเดือนมีนาคมเป็นต้นมา​ ตลาดทุนปั่นป่วนหนัก​ เพราะตัวเลขเศรษฐกิจ​สหรัฐยังดูดี​ อัตราเงินเฟ้อยังเพิ่มสูง​ คนมีงานทำมาก​ ทำให้นักลงทุนกังวลว่าเฟดจะยังไม่รีบลดดอกเบี้ยและลดน้อยกว่าคาด

สัปดาห์​ที่ผ่านมา​ ดอลลาร์​กลับมาแข็งค่า​แรง​ บอนด์ยิลด์​พุ่ง​ เพราะห่วงเฟดจะลดดอกเบี้ยแค่ครั้งเดียวในเดือนกันยายน

มาตอนนี้​ ตลาดกำลังจะสู้เฟดอีกรอบ​ เก็งว่าจะลดสองครั้ง​ เพิ่มรอบเดือนธันวาคม​ ดอลลาร์​กลับมาอ่อนค่า​ (บาทสวิงมาต่ำ37)​ บอนด์ยิลด์​ลดลง​

ผมคิดว่าตลาดรอตัวเลขเงินเฟ้อวันศุก​ร์นี้​ และอยากเข้าข้างตัวเองว่า​ ตัวเลข​ PCE หรือเงินเฟ้อที่เฟดพิจารณา​มากกว่า​ CPI​ น่าจะทรงตัวหรือโตช้า​ (เพราะมีสัดส่วนของ​ housing น้อยกว่า​  CPI)​ รอลุ้นกันไปว่านักลงทุนจะเข้าข้างตัวเองไปจนถึงการประชุมรอบต้นเดือนพฤษภาค​มเลยไหม​ แต่เชื่อว่าเฟดคงมาปรามว่าเขาจะไม่รีบลดดอกเบี้ย​เช่นเดิม

ลดดอกเบี้ยช่วยรายย่อย

นายอมรเทพ มองเรื่องการที่ธนาคารพาณิชย์ลดดอกเบี้ยเงินกู้ 0.25% ให้กับกลุ่มเปาะบางเป็นเวลา 6 เดือนว่า 

- น่าชื่นชม เศรษฐกิจไทยมีปัญหาและโตช้าและโตกระจุกมานาน SMEและรายย่อยโดยเฉพาะคนรายได้น้อยมีรายได้โตไม่ทันรายจ่าย น่าลดภาระได้บ้าง

- เปรียบการลดดอกเบี้ย 0.25%นี้ได้กับการลดดอกเบี้ยของแบงก์ชาติสองครั้งได้ เพราะหากกนงลดทีละ0.25%แล้ว แบงก์พาณิชย์จะลดประมาณ 0.15% นี่ก็เฉียดๆกันเลย

- กลุ่มที่ได้ประโยชน์มีกลุ่มที่กำลังซื้อดีรวมด้วย แต่ก็ดีกว่าการหว่านแหในวงกว้าง

- ไม่น่ากระทบค่าเงินบาทเหมือนการลดดอกเบี้ย นโยบาย และยังไม่น่ากระทบบอนด์ยิลด์ของเอกชน แต่เชื่อว่าบาทอ่อนไปแตะ 37.50 ในเดือนหน้าได้จากเฟดส่งสัญญาณไม่รีบลดดอกเบี้ย

- ที่ห่วงมีสองเรื่อง

1 คนที่เห็นดอกเบี้ยถูกลงจะเร่งกู้จนกลายเป็นภาระระยะยาว หนี้สูง

2 ความเชื่อมั่นนักลงทุนจะกระทบได้หากอธิบายหรือสื่อสารไม่ชัดเจน (ต่างชาติไม่พบมาตรการนี้บ่อย) 

ผมหวังมาตรการทางการคลังมาฟื้นเศรษฐกิจหลังมีงบประมาณเดือนหน้า

หลังมาตรการนี้ออกมา โอกาสกนง ลดดอกเบี้ยเริ่มลดลง อาจลดสักครั้งหลังเฟดช่วงปลายปี รอดูตัวเลขเศรษฐกิจไทยกันอีกที